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购买Infosys; 1250卢比的目标:奥斯瓦尔

2020-04-26 11:22:29来源:

Motilal Oswal的Infosys研究报告

线内收益;对BFS恢复持乐观态度:2018财年第3季度CC收入环比增长0.8%,基本符合我们对环比+ 1%的估计。在更高的休假,预算削减和推迟的增加的带动下,BFS环比下降1.6%,与18财年第二季度的评论形成鲜明对比。然而,从下一季度开始的垂直增长,以及对CY18 v / s CY17更好的期望,消除了担忧。继续执行卓越的保证金:尽管中/高级管理人员的工资有所上涨,但息税前利润率仍为24.3%(环比增长10个基点),表现稳定。在过去三个季度中,强劲的执行力是由利用率提高所推动的,利用率达到了历史最高水平,达到了85%。由于没有多少钱可以从这个杠杆中挤出来,因此INFO将重点转移到改善现场/离岸混合率和现场滚动率上,并在现场增加新鲜人手以支持其成本结构。INFO仍维持23-25%息税前利润率的指导。APA提高PAT:INR51b的PAT包括与以前期间有关的2.25亿美元的所得税费用准备金的特殊拨回,由于与美国IRS签订了预先定价协议(APA)而不再需要。除一次性交易外,PAT为INR37b(环比下降-0.8%; v / s est INR35.3b,环比下降-5.4%)。根据该协议,INFO的整体有效税率很可能会下降100个基点,直到21财年,从而推动小幅升级。

外表

估值视图-卷土重来的银行业务:尽管INFO维持5.5-6.5%的增长指导不变(这意味着2018财年第四季度的范围在-0.5%至+ 3.0%范围内),但对季度环比回升的预期使我们预计2018财年CC同比增长6%,并在2018财年回升FY19。同样,稳健的执行力和进一步拉动杠杆的可用性正在鼓励稳定利润的线索。INFO在最近的剧变之后的表现一直稳定。领导力/董事会变更的进一步巩固将有助于转移对战略的关注。我们1,250印度卢比的目标价将远期收益折让了16倍(增长16%)。维持买入。

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